{"id":636119,"date":"2022-01-09T06:50:00","date_gmt":"2022-01-09T09:50:00","guid":{"rendered":"http:\/\/diario5.com.ar\/?p=636119"},"modified":"2022-01-11T16:14:45","modified_gmt":"2022-01-11T19:14:45","slug":"636119","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.diario5.com.ar\/es\/636119\/","title":{"rendered":"Argentina y el FMI: D\u00f3nde estamos parados"},"content":{"rendered":"

El enorme plan de rescate del fondo para el pa\u00eds no pudo soportar los riesgos previsibles que enfrentaba. As\u00ed encabeza el art\u00edculo m\u00e1s destacado de la secci\u00f3n finanzas internacionales de ayer, el peri\u00f3dico especializado The Economist, <\/h2>

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La inflaci\u00f3n en Argentina se hab\u00eda intensificado, lament\u00f3 el FMI. El costo de vida hab\u00eda aumentado en un 50% a lo largo del a\u00f1o. \u00abLa fuente m\u00e1s importante de inflaci\u00f3n\u00bb, explic\u00f3 el fondo, \u00abfue el gasto p\u00fablico deficitario, financiado con pr\u00e9stamos del banco central\u00bb. El d\u00e9ficit, a su vez, reflej\u00f3 demandas salariales excesivas y la incapacidad de las empresas de servicios p\u00fablicos del pa\u00eds para subir los precios en consonancia con los costos. Corr\u00eda el a\u00f1o 1958. Al final del mismo, Argentina recurri\u00f3 al fondo para su primer \u201carreglo standby\u201d, una l\u00ednea de cr\u00e9dito acompa\u00f1ada de un plan para estabilizar la econom\u00eda.<\/p>\n

Sesenta a\u00f1os despu\u00e9s, en junio de 2018, Argentina regres\u00f3 para su arreglo n\u00famero 21: un pr\u00e9stamo de $ 50 mil millones, luego aumentado a $ 57 mil millones, respaldado por las promesas del gobierno de reducir el d\u00e9ficit presupuestario y fortalecer el banco central con la esperanza de sofocar la inflaci\u00f3n y estabilizar el peso. El pr\u00e9stamo fue el m\u00e1s grande en la historia del FMI. Ha dejado a Argentina tan comprometida con el fondo que el pa\u00eds necesitar\u00e1 un nuevo pr\u00e9stamo a m\u00e1s largo plazo para ayudarlo a pagar el actual. A pesar de su tama\u00f1o, el rescate no logr\u00f3 salvar a Argentina del incumplimiento y la desesperaci\u00f3n. Tambi\u00e9n ha dejado al fondo muy expuesto a un solo pa\u00eds cuando muchas otras econom\u00edas emergentes pronto podr\u00edan necesitar su ayuda.<\/p>\n

El baile del FMI con Argentina a lo largo de las d\u00e9cadas ha atra\u00eddo muchas cr\u00edticas. La instituci\u00f3n ha sido descrita de diversas formas como demasiado indulgente y demasiado punitiva, demasiado amable y demasiado cruel. Los cr\u00edticos conservadores creen que el fondo ha sido seducido por su pareja de baile, malgastando dinero p\u00fablico en una batalla in\u00fatil con las fuerzas del mercado. La izquierda, por otro lado, piensa que el fondo es neocolonial (es decir, demasiado mand\u00f3n) y neoliberal (es decir, demasiado enamorado del libre mercado).<\/p>\n

El \u00faltimo cr\u00edtico del fondo es el propio fondo. Poco antes de Navidad, public\u00f3 una extensa evaluaci\u00f3n de su acuerdo de 2018 con Argentina, dirigida por personal que no hab\u00eda estado involucrado con \u00e9l. Concluye que el rescate no fue lo suficientemente \u00abrobusto\u00bb para soportar los riesgos previsibles que enfrent\u00f3. La econom\u00eda argentina, se\u00f1ala el informe, adolece de algunas debilidades estructurales de larga data. Sus finanzas p\u00fablicas son notoriamente fr\u00e1giles (solo el 15% de la poblaci\u00f3n activa paga el impuesto sobre la renta, seg\u00fan la ocde y la energ\u00eda est\u00e1 fuertemente subvencionada). Su sistema financiero es superficial, lo que tienta al gobierno a pedir prestado a extranjeros inconstantes. Su rango de exportaciones es estrecho. La inflaci\u00f3n es obstinadamente alta y solo responde de manera irregular a una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta. A los argentinos les gusta mantener sus dep\u00f3sitos en d\u00f3lares. Y a menudo ponen precio a las cosas con referencia a \u00e9l. Eso significa que la inflaci\u00f3n aumenta r\u00e1pidamente cuando el peso cae.<\/p>\n

El gobierno de Mauricio Macri, que solicit\u00f3 el pr\u00e9stamo del FMI, tambi\u00e9n enfrent\u00f3 fuertes restricciones pol\u00edticas. Su partido de centro derecha no ten\u00eda mayor\u00eda en la legislatura y tuvo que presentarse a la reelecci\u00f3n en 2019, antes de que cualquier reforma econ\u00f3mica dolorosa tuviera tiempo de dar sus frutos. Dadas estas dificultades, el fondo sab\u00eda que el pr\u00e9stamo era riesgoso. Sin embargo, no insisti\u00f3 en planes de contingencia adecuados por adelantado, se\u00f1ala la evaluaci\u00f3n. Al principio, el fondo esperaba que un gran pr\u00e9stamo restaurar\u00eda la confianza de los inversores extranjeros, estabilizar\u00eda el peso y permitir\u00eda al gobierno refinanciar su deuda en d\u00f3lares en t\u00e9rminos razonables. Las responsabilidades del gobierno resultar\u00edan entonces m\u00e1s f\u00e1ciles de soportar y la confianza de sus acreedores ser\u00eda autocumplida. Adem\u00e1s, es posible que Argentina no necesite retirar por completo su l\u00ednea de cr\u00e9dito del FMI, lo que dejar\u00eda al fondo menos expuesto al pa\u00eds de lo que suger\u00eda el monto total.<\/p>\n

Esta apuesta fracas\u00f3 pronto. El capital extranjero sigui\u00f3 retrocediendo, el peso sigui\u00f3 cayendo y la inflaci\u00f3n sigui\u00f3 aumentando. La evaluaci\u00f3n especula que el tama\u00f1o del pr\u00e9stamo del FMI puede incluso haber sido \u00abcontraproducente\u00bb, erosionando la confianza en lugar de inspirarla, ya que los inversores extranjeros sab\u00edan que el fondo ser\u00eda reembolsado antes que ellos.<\/p>\n

En octubre de 2018, una vez que qued\u00f3 claro que Argentina necesitar\u00eda todo el dinero que pudiera obtener, el FMI acord\u00f3 ampliar el pr\u00e9stamo y desembolsarlo m\u00e1s r\u00e1pidamente. El nuevo plan ped\u00eda un d\u00e9ficit a\u00fan menor y una pol\u00edtica monetaria a\u00fan m\u00e1s estricta. A veces, el plan revisado parec\u00eda estar funcionando. Pero un salto en la inflaci\u00f3n a principios de 2019 tom\u00f3 a todos por sorpresa. Y cualquier esperanza de \u00e9xito restante se desvaneci\u00f3 cuando qued\u00f3 claro que Macri perder\u00eda las elecciones de ese a\u00f1o. En sus \u00faltimos meses, su gobierno tuvo que imponer controles de capital para frenar la fuga de capitales. El gobierno de izquierda que lo sucedi\u00f3 no cumpli\u00f3 con la deuda externa del pa\u00eds.<\/p>\n

\u00bfEn qu\u00e9 tipo de planes de contingencia deber\u00eda haber insistido el fondo? La evaluaci\u00f3n destaca una reestructuraci\u00f3n \u201ctemprana\u201d de la deuda (en la que el gobierno habr\u00eda pedido a sus acreedores que aceptaran una demora o una disminuci\u00f3n en los reembolsos) junto con controles de capital para evitar que el dinero salga del pa\u00eds. Eso habr\u00eda aliviado la carga de la deuda de Argentina. Y podr\u00eda haber dejado m\u00e1s dinero del FMI para m\u00e1s adelante, ayudando a reforzar las reservas de divisas del pa\u00eds y a reconstruir la confianza despu\u00e9s de la reducci\u00f3n de la deuda.<\/p>\n

Gol en contra<\/strong><\/p>\n

Pero si tal plan se hubiera hecho p\u00fablico, habr\u00eda sacudido la confianza del mercado, precipitando el da\u00f1o que estaba dise\u00f1ado para limitar. Y tambi\u00e9n podr\u00eda haber violado las \u00abl\u00edneas rojas\u00bb del gobierno, que descart\u00f3 tales medidas porque las consideraba un sello distintivo del pasado poco crediticio de Argentina. La evaluaci\u00f3n admite que los planes de estabilizaci\u00f3n no funcionan si los gobiernos no sienten que los \u00abposeen\u00bb. Pero la \u00abpropiedad\u00bb, dice, \u00abno debe entenderse como la voluntad de ceder a la preferencia [de un gobierno] por opciones pol\u00edticas sub\u00f3ptimas\u00bb. En otras palabras, el FMI no deber\u00eda permitir que los gobiernos cometan sus propios errores con el dinero del fondo.<\/p>\n

La evaluaci\u00f3n alude indirectamente a otro objetivo impl\u00edcito del FMI en Argentina: rescatar su propia p\u00e9sima reputaci\u00f3n en el pa\u00eds. Si hubiera insistido en una reestructuraci\u00f3n temprana de la deuda junto con controles de capital, podr\u00eda haberse distanciado a\u00fan m\u00e1s de su reputaci\u00f3n de fundamentalismo de libre mercado. Pero haber impuesto tal plan a Argentina, en contra de los deseos de su gobierno elegido democr\u00e1ticamente, habr\u00eda afianzado su reputaci\u00f3n de mandona. En el caso de Argentina, un enfoque menos neoliberal habr\u00eda sido m\u00e1s neocolonial. \u25a0<\/p>\n

The Economist<\/a><\/p>\n

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